led芯片龙头预计靠规模和研发保持竞争优势，在面临产品价格下降，龙头集中度提升，并向上下游高附加值业务拓展。扩产潮带来挤出效应下，主要厂商应该积极上下游拓展，多元化提升产品附加值。
一、led产业链处于周期底部
看好小间距及miniµled新型应用对led行业的拉动，推荐产业链相关龙头公司。led产业链成熟完整，目前整体处于周期底部。从空间看，产业链成熟完整，呈现明显的区域集群效应，主要是市场、交通、政策等原因所致;从时间看，供需失衡，行业整体处于周期底部，企业扩产 经济下行是2018年led行业景气度下降的主要原因;从产业链看，中上游周期一致性高，从下游应用、中游封装到上游芯片，周期性越来越显著，且价格变动影响全产业链，存货与净利率可作为周期先导指标。我们看好下游显示屏企业与中上游在mini方面具备技术领先优势的企业。
led芯片龙头预计靠规模和研发保持竞争优势。国内led芯片产值近200亿元，占全球60%，其中前5大芯片厂商占据超70%的市场份额，呈现出“小市场、高集中”的格局。在芯片价格不断下降的条件下，芯片厂商以量补价维持营收增长。从销量看，历经背光、照明、显示，几轮不同需求驱动，需求高增长始终是上游芯片厂商扩产的主要源动力，未来看好mini及micro-led需求爆发。
二、led封装龙头集中度提升
全球封装市场增长放缓，大陆市占率仍稳步提升，原因是下游需求拉动。从竞争格局看，产品价格下降，龙头集中度提升，并向上下游高附加值业务拓展。扩产潮带来挤出效应，中小封装企业数量减少，龙头集中度不断提升。此外，主要厂商积极上下游拓展，多元化提升产品附加值。
三、led下游应用较多
led下游应用较多，近年来景观照明和显示贡献成长动能;miniµ性能优异，有望带来行业发展新机遇。通用照明占据下游需求半壁江山，市场空间稳中有升，是影响中上游需求的主要因素。推动文旅灯光经济，近来来景观照明曾成为照明新风口。小间距爆发需求，显示成led行业成长亮点。在新技术方面，mini预计在背光领域率先突破，潜在产能需求较大;micro有望用于消费电子，一旦商用将对led产业链产生巨大拉动作用。
四、推荐标的
国星光电(小间距led灯珠龙头)、洲明科技(小间距led显示龙头);受益标的：三安光电(led芯片龙头)、利亚德(小间距led显示龙头)、欧普照明(家居led照明龙头)。
风险提示。供给端竞争持续导致芯片价格继续下跌，led下游应用需求疲弱或新需求不及预期。
>